富士康首發(fā)申請快速過會，掀起了A股市場的獨角獸概念熱。殊不知獨角獸概念源于初創(chuàng)企業(yè)融資期，待企業(yè)能夠登陸資本市場之際，已經(jīng)是斑馬型企業(yè)，而不是獨角獸企業(yè)了。

　　所謂獨角獸企業(yè)，是指那些估值達到10億美元以上的初創(chuàng)企業(yè)。2000年之前科技股估值很少能夠達到60億美元，但登陸資本市場的初創(chuàng)企業(yè)比比皆是，雅虎便是一個典型。現(xiàn)在歐美成熟市場中估值超過60億美元的獨角獸企業(yè)俯拾皆是，但很多卻至今游離于資本市場之外，目前全球估值最高的獨角獸企業(yè)優(yōu)步便是一例。原因就是注冊制的審核門檻，以美國股市為例，雖然企業(yè)在證監(jiān)會層面不需要審核即可注冊，但不同交易所及交易所內(nèi)部不同板塊為證券上市設定了不同的標準，事實上審核權在交易所。企業(yè)是否能夠虧損上市？取決于交易所或交易所內(nèi)部不同板塊設立的上市標準，與注冊制本身無關。例如，紐交所只接納盈利企業(yè)上市，所以盈利能力強的阿里選擇紐交所上市；納斯達克市場接納符合標準的虧損企業(yè)，所以京東當年只能選擇納斯達克市場上市。
　　納斯達克市場是分層交易市場，分為全球精選市場、全球市場和資本市場三個層級，其中前兩者都有嚴格的財務指標，只有資本市場這個層級上市標準極低。因此在納斯達克上市的科技龍頭股，要么是谷歌這樣的績優(yōu)藍籌股，要么是亞馬遜這樣現(xiàn)金流為正的市銷率成長股。以亞馬遜為例，從2001年至今，股本幾乎沒有擴張，雖然利潤虧損但現(xiàn)金流為正，其市銷率增長完全依賴于自身資金的積累，從不依賴股本融資，由此可見亞馬遜市銷率成長性的含金量。因此，除了納斯達克資本市場，登陸納斯達克精選和全球市場的財務門檻并不低，這就是美國獨角獸企業(yè)數(shù)量驟增但其上市數(shù)量卻驟減的原因。
　　目前，脫胎于獨角獸企業(yè)范疇的斑馬型企業(yè)才是美股市場歡迎的對象，所謂斑馬型企業(yè)是指那些“盈利并且能夠改善社會”的公司。有鑒于此，即將登陸A股市場的富士康應該是斑馬型企業(yè)而非獨角獸企業(yè)，包括熱議中的BAT類型的企業(yè)更是盈利“斑馬”而不是虧損“獨角獸”。